교환사채와 전환사채는 회사가 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권 중 하나입니다. 하지만 두 채권은 목적과 특징이 다르므로 구체적인 차이점이 있습니다.
교환사채 (Exchangeable Bond)
- 교환사채는 주식으로 교환할 수 있는 채권입니다.
- 발행된 채권을 소유한 채권자는 향후 일정 시점에 해당 회사의 주식을 일정 가격으로 구매할 수 있는 권리를 가집니다.
- 교환사채는 회사에게 유리한 조건으로 자금을 조달할 수 있으며, 채권을 소유한 채권자는 회사의 주식 시장 가격 상승에 따른 이익을 얻을 수 있습니다.
- 교환사채의 가치는 내재된 주식 옵션 가치와 채권의 시장 가치의 합으로 결정됩니다.
전환사채 (Convertible Bond)
- 전환사채는 주식으로 전환할 수 있는 채권입니다.
- 발행된 채권을 소유한 채권자는 향후 일정 시점에 해당 회사의 주식으로 일정 비율로 전환할 수 있는 권리를 가집니다.
- 전환사채는 일반 채권과 마찬가지로 이자 수익을 제공하지만, 채권 소유자는 주식 시장 가격 상승에 따른 이익을 얻을 수 있습니다.
- 전환사채의 가치는 내재된 주식 옵션 가치와 채권의 시장 가치의 합으로 결정됩니다.
따라서, 교환사채와 전환사채는 모두 채권 소유자가 주식 시장에서 이익을 얻을 수 있는 형태의 채권입니다. 하지만, 교환사채는 향후 일정 가격으로 회사의 주식을 구매할 수 있는 권리를 가진다는 점에서 전환사채와 차이가 있습니다. 또한, 교환사채는 주식으로 교환 가능한 채권이기 때문에 전환사채보다 주식 시장의 가격 변동성에 더 민감합니다.
교환사채, 전환사채 예시
예를 들어서, A 회사가 1억 원의 자금을 필요로 한다고 가정해보겠습니다. 이때 A 회사는 교환사채와 전환사채 중 어떤 채권을 발행할지 결정할 수 있습니다.
교환사채
A 회사는 5년 만기, 5% 이자율의 교환사채를 발행할 수 있습니다. 이때 채권 소유자는 5년 후에 해당 회사의 주식을 1주당 10,000원에 구매할 수 있는 권리를 가집니다. 만약 5년 후에 A 회사의 주식 가격이 15,000원이 되면, 채권 소유자는 권리를 행사하여 1주당 10,000원에 주식을 구매하고, 이후에 주식을 15,000원에 팔아 1주당 5,000원의 이익을 얻을 수 있습니다. 따라서, 교환사채는 주식 시장에서의 이익을 추구하는 채권입니다.
전환사채
A 회사는 5년 만기, 5% 이자율의 전환사채를 발행할 수 있습니다. 이때 채권 소유자는 5년 후에 해당 회사의 주식으로 채권의 원금 일부 또는 전부를 전환할 수 있는 권리를 가집니다. 만약 5년 후에 A 회사의 주식 가격이 15,000원이 되면, 채권 소유자는 전환 권리를 행사하여 채권의 일부 또는 전부를 주식으로 전환하고, 이후에 주식을 15,000원에 팔아 이익을 얻을 수 있습니다. 따라서, 전환사채는 주식 시장에서의 이익을 추구하는 채권이지만, 교환사채보다는 채권의 이자 수익을 중요시하는 채권입니다.
위와 같이 교환사채와 전환사채는 목적과 특징이 다르므로, 회사가 자금을 조달하는 목적에 따라서 발행할 채권을 선택할 수 있습니다.
회사 입장에서 유리한 사채는?
회사 입장에서는 교환사채와 전환사채 중 어떤 채권을 발행하는 것이 이득인지, 회사의 목적과 상황에 따라 다릅니다.
교환사채
회사가 발행한 교환사채를 보유한 채권 소유자가 권리를 행사해 회사의 주식을 매입하면, 회사는 자금을 조달할 수 있습니다. 또한, 교환사채는 이자율이 상대적으로 높으므로, 회사가 채권 발행 비용을 절감할 수 있습니다. 또한, 회사의 신용등급 향상에도 도움이 됩니다.
전환사채
회사가 발행한 전환사채를 보유한 채권 소유자가 전환 권리를 행사해 회사의 주식으로 전환하면, 회사는 추가적인 자금을 조달할 수 있습니다. 또한, 전환사채는 교환사채에 비해 이자율이 낮으므로, 회사가 발행 비용을 상대적으로 적게 들일 수 있습니다. 또한, 회사가 주식 발행을 통해 추가적인 자금을 조달하면서 주주 구성을 바꿀 수 있습니다.
따라서, 회사는 자금 조달 목적과 상황에 따라 적절한 채권을 선택하여 발행해야 합니다. 예를 들어, 자금 조달이 시급하거나 회사의 신용등급이 낮은 경우에는 교환사채를 발행하는 것이 적절할 수 있습니다. 반면에, 회사의 주주 구성을 바꾸고 추가적인 자금을 조달하고자 하는 경우에는 전환사채를 발행하는 것이 적절할 수 있습니다.